”Alla aktier kommer att nollställas och därmed vara värdelösa”
Det är ett flygbranschskämt som även SAS-chefen Anko van der Werff
brukar använda: Om du vill bli miljonär, hitta ett sätt att bli miljardär. Använd sedan alla pengar till att köpa aktier i ett flygbolag så blir du snabbt miljonär.
Den som storinvesterade i SAS skulle råka ut för just det. Den som investerade aktier i SAS för 100 000 danska kronor sommaren 2007 skulle bara ha kvar 215 kronor i dag.
I den siffran ingår de kapitalökningar som SAS sedan har tvingats göra, som varje gång har spätt på de befintliga aktieägarnas investeringar.
Men det blir ännu värre. Snart finns det inget kvar alls.
Som Berlingske beskrev på tisdagen ska SAS avnoteras till hösten. Det sker när SAS går ut ur den så kallade kapitel 11-konkursprocessen i USA. Alla aktier kommer att nollställas och därmed vara värdelösa.
”Möjligheterna att SAS blir en vettig verksamhet har aldrig varit bättre eftersom Apollo kommer in som den dominerande aktieägaren”
– Aktieägarna har tagit utgångspunkt från att det med Danmark, Sverige och Norge som delägare fanns en garanti för att SAS skulle fortsätta flyga. Det hade de också rätt i, men de tog inte hänsyn till de pågående utspädningarna som skett under åren, säger Per Hansen, investeringsekonom på Nordnet till Berlingske.
Redan året efter 2007 föll flygaktierna dramatiskt över hela jordklotet när finanskrisen bröt ut.
Det hände vid en tidpunkt då SAS redan var pressad av nya vindar i branschen. Mer konkurrens på 1990-talet, och de nya lågprisbolagen satte stor press på de traditionella flygbolagen. De hade mycket lägre kostnader och kunde sälja billigare biljetter.
Detta kostade på aktiekursen och tvingade ägarna att tillskjuta nytt kapital flera gånger. Varje gång späddes aktieägarvärden ut.
Det blev ännu värre när coronapandemin slog till. Vid det laget hade Norge fått nog och dragit sig ur SAS. Sverige och Danmark lade återigen upp miljarder och spädde återigen ut SAS-aktieägarna.
Men aktieägarna i SAS står nu att förlora det sista av sina pengar.
När SAS går ur den pågående konkursprocessen i USA nollställs alla aktier. Då får borgenärerna sin skuld omvandlad till eget kapital, medan de nuvarande aktieägarna nästan säkert inte får någonting.
Istället tas SAS av börsen och får av allt att döma den amerikanska kapitalfonden Apollo som storägare och danska staten som minoritetsaktieägare. Den första, eftersom Apollo har ett stort lån i SAS. Det senare eftersom Danmark, som enda stat, fortfarande har en önskan om att lägga pengar på SAS. Svenskarna beslutade förra året att sluta efter decennier där miljarder har skickats till det skandinaviska flygbolaget.
– Möjligheterna att SAS blir en vettig verksamhet har aldrig varit bättre eftersom Apollo kommer in som den dominerande aktieägaren, säger Per Hansen.
